思考——企业的投资价值

今天上午看第一财的《头脑风爆》节目，谈及UT斯达康、盛大网络、夏新等公司辉煌陨落的现实。是什么原因让他们的辉煌不能延续？我也在思考这个问题，作为一个投资者，我当然希望能找到理想的投资对象，UT斯达康、盛大网络等公司也是在美国纳斯达克上市，创造了相当财富的公司，他们是一个理想的投资对象吗？显然，在辉煌的时候是可以的，但现在面临的是业绩下滑、股价直跌，波动性风险过大。投资者面临收益的巨大损失，伤心也晚矣。根据现场观众在大家debate之后的投票，有两个因素的得票数较高、也相当。一个是产品过于单一；另一个因素是有短期投机行为（对这一因素的理解，我认为是战略定位错误，发展过快，基本功走得不踏实，企业过度考虑短期利益而忽略了企业的长期成长）。前一个因素得票率为34%，后一个因素得票率为32%。其实投票前我个人更倾向于后者，因为我认为由于中国经济迅速发展，很多创业的企业家确实有些急躁，不顾企业的承受能力，发展过快，结果到后来反倒受到拖累；产品过于单一往往是终对高科技企业来说的，对传统行业，有借鉴意义，但影响不是特别的大。

由此我想到我自己的市场投资理念，作为一个stock market的观注者和参与者，哪些公司可以进入我的股票池，确实是一件值得深入研究的事情。根据我这两年来形成的投资习惯，我不太喜欢高科技企业，尽管他们有可能在短期内创造十分巨大的价值，但就像UT斯达康、夏新等公司一样，他们也有可能迅速陨落，这种风险是巨大的。所以我更偏好有稳定经营周期的传统行业，这些行业让我在中长线投资时不必要过度考虑公司消失的风险，尽管有这个可能，但比起高科技企业来说概率要小得多。至于短期投机行为的问题，我个人认为就是一个资本运作与规模急剧扩大的问题。企业的管理能力，驾驭能力在这个时候就要受到挑战，我个人的观点：与其低效率的膨胀，不如把小范围内的事做精做好，企业也是这样的。当然，传统行业也要面临产能扩大的一系列问题，因为经济在发展，需求也在提高，但传统行业产能的扩大往往需要一定的周期，而且需求在一定情况下是可以预测的，所以在这一点上，风险的控制能力又加强了好多。

节目上有一位嘉宾（一位传媒人物）提到这样一个问题：真正最快消失的公司是那些没有产品、光搞资本运作的公司。由此我想到公司的价值创造问题，不生产产品、没有主营的公司能为社会创造大的价值吗？显然这是否定的，所以投资要从实体入手，这也是关键，同时是一个投资理念的问题。